可口可樂(KO)&百事可樂(PEP)2019年Q1營收分析

前陣子可口可樂(KO)及百事可樂(PEP)先後公佈2019年第一季的營收,格魯特就帶大家簡單的看一下兩家公司今年第一季的表現:

其實過去一年PEP股價漲了非常多,多樣化的產品創造了很好的營收表現,反而KO受限產品單一,一直有種原地踏步的感覺。2019年Q1可口可樂的財報其實非常亮眼,無論是收入成長率、營業利益成長率、每股盈餘成長率、營業利益佔收入比例、淨利佔收入比例都比百事可樂好。

但是財報公布後,PEP在股價上更受投資人青睞,主要是因為百事可樂這一季度Organic Revenue增長很強勁。這裡要注意,所謂的Organic Revenue是non-GAAP指標。GAAP是美國公認會計準則,符合SEC美國證券交易委員會的規範,關於營收、費用等等該如何認列,都有相對應的標準。non-GAAP雖然不受相關規範,但是是公司認為能夠反映公司真實營運的一個指標,這兩家同產業的公司也都有公佈Organic Revenue,不過因為是non-GAAP兩者的計算基準可能有些差異,看成長率(和自己公司前期的organic revenue作比較)會比較準。

另外值得注意的一點是上一個季度百事可樂買回了$3 billion的庫藏股,相對可口可樂只買回了$243 million,不難看出百事可樂股價的成長有一部分也來自於庫藏股。這裡我倒不認為需要過度解讀百事可樂買回庫藏股的行為,百事可樂在營收報告中將$3 billion買回庫藏股和過去一個季度發放的$5 billion現金股利一起列為returns to shareholders。當公司營運狀況不錯時,購回庫藏股以流通股數變少的方式回饋股東,比發放現金股利更有彈性。

另外投資人需要注意的一點是關於本益比的部分,百事可樂目前是大約14可口可樂則是30左右,但如果根據百事可樂和可口可樂提供的2019年guidance來算2019年的forward PE(預估本益比),會發現兩家都是22.23左右。如果單看current PE可能覺得百事可樂的股價比較便宜,但forward PE就可以發現並不盡然。

H1B、L1或者OPT要存401k嗎?

如果在美國只待幾年,還要存401k嗎?我的建議是,如果不缺錢就存滿(2019年為$19,000),錢不多也儘量存到公司match的數額,理由還是稅的考量。表格說明存401k相比不存401k,一年能夠多獲得的稅後的$10,327。

假設:一個單身年薪十萬,住在加州的人,他的2019年稅率會是Federal 24%+加州9.3%=33.3%。如果他不存401k,他在2019年就要立刻交出$19,000*33.3%=$6,327的稅。

如果他存了401k,當年度省下$6,327的稅,即使在回國後,他也有兩種主要選擇:

1.Rollover to Roth IRA 稅金$0

每年將一部分錢(上限$6,000)從401k帳戶中,rollover到Roth IRA帳戶。這$6,000元會在rollover的年度課稅,由於該年度已經沒有來自美國的收入,因此可以以最低稅率來課徵。若是符合China treaty資格,可以每年移$5,000到Roth IRA,除了該年度剛好不用繳交稅金以外,在Roth IRA帳戶裡獲得的股息、資本利得,在取出時全都不用課稅。美國是非常成熟的投資市場,即使回國了,投資美國資本市場、或者利用美國的投資工具也是不錯的選擇,經過時間的成長,能有可觀的回報,比如S&P500過去20年就成長了120%。

2.回國後逐年取出 稅金10%

退休年齡前取出來,課徵當年度稅率+罰金10%。同樣因為沒有來自美國的收入,因此可以以最低稅率來課徵。若是符合China treaty,就是繳交10%的罰金稅率$19,000*10%=$1,900。一年比不存401k省了$4,427的稅金!再加上多數企業都會match員工,以常見的safe harbor 401k的4% match來算,雇主一年還會多送$4,000元,繳交罰金後還有$3,600元。即使不等到退休,回國後就逐年取出,也能每年至少多入袋$8,027,相當於原先contribute的一萬九在沒有任何投資的狀況下,也能無風險套利42%!

免稅的利息收入? 地方政府債Municipal Bond殖利率超過4%

錢要存在哪,才能可以風險低,利息又比儲蓄帳戶(saving account)高呢?MUNI(Municipal Bond)地方政府債是一個選擇。

MUNI因為是政府債有需多優點:

1. 免稅 利息高

MUNI因為股息免稅的關係,投報相對saving account來說高很多。

試算一個單身年薪十萬,住在加州的人,他的稅率會是Federal 24%+加州9.3%=33.3%。

外國人則是直接省下30%的利息稅率

加州的MUNI在扣除費用以後,約介於3.5%~1.9%,同時不用交聯邦以及加州稅的話,利息是儲蓄賬戶的2.38倍。若是購買其他非單一州的MUNI,非加州MUNI的部分需要交加州稅,費用後的殖利率高的可達3.9%。相對High Yield Saving Account稅後的1.47%相差了2.65倍!

2. 倒債機率小、風險低

2017 年MUNI十年default rate是1.23% 公司債則是7.10%

3. 價格波動比股票市場小很多

舉例市值較大的MUB和追蹤標普500的SPY做比較,MUB五十二週高和五十二週低相距不到5%,而SPY卻超過20%

MUNI有節稅的好處,那該如何購買呢?

我個人建議購買地方政府債的ETF,而非直接購買債券,主要考量流動性以及交易的方便性。一般券商基本都可以直接購買,有些券商免手續費的ETF清單裡也有MUNI,只要在名字中尋找Municipal Bond即可。很多MUNI ETF都是每月1號配息,算是不錯的穩定被動收入。