可口可樂(KO)&百事可樂(PEP)2019年Q1營收分析

前陣子可口可樂(KO)及百事可樂(PEP)先後公佈2019年第一季的營收,格魯特就帶大家簡單的看一下兩家公司今年第一季的表現:

其實過去一年PEP股價漲了非常多,多樣化的產品創造了很好的營收表現,反而KO受限產品單一,一直有種原地踏步的感覺。2019年Q1可口可樂的財報其實非常亮眼,無論是收入成長率、營業利益成長率、每股盈餘成長率、營業利益佔收入比例、淨利佔收入比例都比百事可樂好。

但是財報公布後,PEP在股價上更受投資人青睞,主要是因為百事可樂這一季度Organic Revenue增長很強勁。這裡要注意,所謂的Organic Revenue是non-GAAP指標。GAAP是美國公認會計準則,符合SEC美國證券交易委員會的規範,關於營收、費用等等該如何認列,都有相對應的標準。non-GAAP雖然不受相關規範,但是是公司認為能夠反映公司真實營運的一個指標,這兩家同產業的公司也都有公佈Organic Revenue,不過因為是non-GAAP兩者的計算基準可能有些差異,看成長率(和自己公司前期的organic revenue作比較)會比較準。

另外值得注意的一點是上一個季度百事可樂買回了$3 billion的庫藏股,相對可口可樂只買回了$243 million,不難看出百事可樂股價的成長有一部分也來自於庫藏股。這裡我倒不認為需要過度解讀百事可樂買回庫藏股的行為,百事可樂在營收報告中將$3 billion買回庫藏股和過去一個季度發放的$5 billion現金股利一起列為returns to shareholders。當公司營運狀況不錯時,購回庫藏股以流通股數變少的方式回饋股東,比發放現金股利更有彈性。

另外投資人需要注意的一點是關於本益比的部分,百事可樂目前是大約14可口可樂則是30左右,但如果根據百事可樂和可口可樂提供的2019年guidance來算2019年的forward PE(預估本益比),會發現兩家都是22.23左右。如果單看current PE可能覺得百事可樂的股價比較便宜,但forward PE就可以發現並不盡然。

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *